开源证券：山西汾酒（600809）-公司信息更新报告：旺季顺利过渡，全年目标达成可期

山西汾酒(600809)公司成长路径清晰，成长速度仍快，维持“买入”评级前三季度收入103.7亿元，同比+13.1%，归母净利24.6亿元，同比+43.8%；其中2020Q3收入34.8亿元，同比+25.1%，归母净利8.56亿元，同比+69.4%。业绩超预期。公司品牌底蕴深厚，内部市场化改革持续进行，高端青花放量、玻汾势能提速，全国化持续推进，成长速度仍快。由于毛利率提升，我们上调盈利预测，预计2020-2022EPS分别为3.14元（+0.35）、3.85元（+0.41）、4.69元（+0.47），同比分别增长41%、23%、22%，当前股价对应PE分别为72、58、48倍，维持“买入”评级。青花、玻汾共同发力，省外省内全面提速分产品看，2020Q3汾酒系列实现营收为31.4亿，同比增长33%，主要由玻汾和青花带动。系列酒2020Q3实现营收1.2亿，集团产品大幅削减,系列酒营收较同期下降43%，配制酒上半年实现营收2.0亿,，同比增长25%，竹叶青公司改革效果初显。2020Q3公司省内营收15.1亿，同比增长14%，省外市场实现营收19.5亿，同比增长39%，省内、省外均较一季度