山西证券：证券业行业周报：承销机制优化，投交持续活跃，继续关注券商

投资建议：优化发行承销机制，证监会修订《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》。针对市场中存在的“抱团报价”问题，证监会拟取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，旨在平衡发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，促进博弈均衡，提高发行效率。投交持续活跃，证券板块跑赢大盘。上周，申万证券Ⅲ收涨2.73%，跑赢沪深300指数0.43个百分点；两市成交金额连续13日突破万亿规模，上周日均成交金额1.35万亿元，环比小幅下滑-1%。从长期来看，证券公司直接受益于直接融资比例提高，具有良好的发展前景。在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。轻资产业务是提升估值的关键。财富、资管等轻资产业务对资本金依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动，市场估值较高。目前，外资加快布局国内公募基金等行业，富达基金作为第二家获批的外商独资公募，表明了外资对中国资管行业前景的看好。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议关注业务全面领先的龙头券商、建议关注轻资产业务有较高护城河的券商。风险提示：二级市场