华安证券：通信运营系列报告：运营商系列一：中国电信即将回A，运营商开启云网融合新时代

中国电信火速回A，创十年来科技行业最大IPO。8月6日，中国电信公告A股IPO初步询价结果为4.53/股，预计募集资金471-541亿元，为近十年来A股科技行业最大的IPO。从4月份提交上市申请到7月22日过会再到发行阶段仅4个月时间，体现出资本市场的支持和重视。我们认为电信回A不仅将大幅增加通信行业市值，有望增加机构配置比例，同时意味着运营商从“管道基建”迈入了“云网融合”的新时代。中国电信历史最佳姿态回A，有望成为ICT核心资产。中国电信在国内移动通信和固网宽带市场仅次于移动，在产业数字化领域规模业内第一，是国内最大的IDC服务商和运营商公有云。经营层面，中国电信C端H端ARPU实现企稳回升，B端产业数字化收入占比持续提升，收入结构持续多元化。财务层面，电信2021财务指标或处于5年来最好水平，横向对比也位于全球前列。募投资金分析：重点培育5G产业互联网，完善云网融合新型基础设施。中国电信未来三年资本开支或更加倾斜向固网和产业数字化层面，着力打造2B服务能力。我们看好以服务器、交换机、路由器、光传输、光模块、安全硬件为代表的云基础设施中长期市场景气能见度。其中，5G产业互联网建设将