东吴证券：恒生电子（600570）-Q3合同负债大增，开放金融基础设施LIHGT

恒生电子(600570)事件：2020年前三季度公司实现营收23.38亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润4.25亿元，同比下降47.08%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比下降18.26%。投资要点采用新会计准则造成表观收入利润下降，Q3合同负债大增。单看三季度单季实现收入7.19亿，同比下降7.06%；归母净利润0.82亿，同比下降34.89%，较Q2单季度的增速下滑明显。由于Q3开始采用新会计准则，收入采用终验法，我们判断收入利润下滑主要与此相关，而非经营原因。截止Q3，合同负债达23.47亿元，较Q2的11.40亿大幅增长，预计Q4有望确认加速。资本市场政策红利远未结束，作为国内证券IT龙头，恒生将持续受益。2020年IDCFinTechRankingsTop100榜单发布，连续十三年均入选的恒生位列第40位，较去年提升3位，获史上最高名次。各业务线增速下降，研发费用仍保持高水平。分业务线看，大零售IT业务收入8.62亿元，同比下降0.37%；大资管IT业务收入6.57亿元，同比下降4.63%；银行与产业IT业务收入1.89亿元，同比增长12.48%；数据风险与基础设施