西南证券：志邦家居（603801）-2020年三季报点评：多品类布局成效显著，大宗渠道表现亮眼

志邦家居(603801)投资要点业绩总结：2020年前三季度公司实现营业收入23.7亿元，同比增长21.2%；实现归母净利润2亿元，同比下滑15.1%；扣非后归母净利润为1.9亿元，同比下滑8.5%。其中，Q3单季度收入为11.5亿元，同比增长41.9%，归母净利润为1.5亿元，同比增长19.8%，扣非后归母净利润为1.4亿元，同比增长37.4%，随着大宗渠道及衣柜品类收入放量，三季度业绩显著修复。预收款快速增长，盈利能力显著提升。2020年前三季度公司毛利率为37.9%，同比下降0.7pp。公司整体费用率为27.9%，同比增长2.7pp。其中，销售费用率为15.8%，同比上升0.2pp，主要是品类拓展带动薪酬增长、广告费用增加及大宗业务工程服务费用增加所致；管理费用率为6.2%，同比增加0.1pp，主要是由于同比新增限制性股票的股份支付费用，及疫情期间产能没有充分利用的影响；研发费用率为5.9%，同比上升2.3pp；财务费用率为0.1%，同比上升0.2pp。公司净利润率达到8.3%（-3.6pp），单Q3净利率达到12.8%（+2pp），快速修复。报告期内公司经营活动现金流净额为2.