华安证券：斯达半导（603290）-三季报符合预期，多领域IGBT国产替代稳步推进

斯达半导(603290)事件公司公告前三季度收入6.68亿元（同比+18.14%），归母净利润1.34亿元（同比+29.4%），扣非净利润1.15亿（同比+30.1%）。主要观点三季度业绩符合预期业绩符合预期。公司单三季度业绩收入同比+26%，利润同比+36%；其中单二季度收入增速28%，利润增速18%；收入同比增速保持二季度水平；单三季度收入环比二季度略有下滑（环比-9.5%）。我们预计单三季度工控IGBT增速相比二季度+30%增速水平略有下降，而新能源车的IGBT增速则快于上半年，由于工控IGBT占收入比在70%以上，因此单三季度收入环比略有下滑处于正常波动范围。毛利率续创新高，费用率保持平稳单三季度毛利率33.41%，续创历史新高：过去四个季度毛利率30.25%/30.9%/33.03%/33.41%;公司规模效应显著，盈利能力持续提升；费用率平稳在10.5%-11.5%；单三季度净利率21.21%维持高位。投资建议公司逐渐走出疫情影响，收入利润保持平稳增长状态。公司目前下游客户主要是工控，工控大客户今年需求虽有所增长，但是预计长尾小工控客户拖累整体收入增长。明年来看，公司在造车