东吴证券：佳发教育（300559）-Q3收入+5.9%，新考试系统上线Q4值得期待

佳发教育(300559)业绩简评Q3单季收入同比+5.9%，归母净利同比-8.6%：2020年10月29日公司发布三季报。2020Q1-Q3公司实现营业收入4.21亿元/+4.8%YOY，归母净利润1.73亿元/+11.2%YOY，扣非归母净利润1.70亿元/+10.8%YOY；其中2020Q3单季实现营收1.16亿元/+5.9%YOY，归母净利润0.54亿元/-8.6%YOY，扣非归母净利润0.51亿元/-11.1%YOY。经营分析各项费用率稳定，其他收益减少导致净利率下滑。2020Q3单季公司毛利率/净利率分别为52.0%/45.5%，同比-4.0pct/-8.8pct。2020年初以来毛利率较低的运维服务占比大幅提升（2020H1毛利率仅为32%），导致公司整体毛利率下滑；而Q3单季公司其他收益从去年的1747万元锐减至今年的1173万元，导致公司归母净利润从2019Q3的0.60亿元下降至2020Q3的0.54亿元，净利率亦出现8.8pct的同比下降。Q3单季各项费用率基本保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/7.0%/7.1%/-0.4%，同比持平/-1.0p