东方证券：东方日升（300118）-上游涨价利润承压，HJT+210稳步推进

东方日升(300118)公司前三季度实现营业收入108.30亿（同比增加10.80%），实现归母净利润6.48亿元（-17.33%），扣非后为3.51亿元（-36.12%）；其中Q3实现营业收入31.84亿元（+12.96%），实现归母净利润3.02亿元（+1.31%），扣非后为0.58亿元（-77.59%）；业绩基本符合预期。核心观点上游涨价组件被动减产，胶膜盈利有所提升。公司Q3组件出货量预计在1.5-2GW，略低于产能，主要原因为三季度硅料价格快速上涨，带动上游各环节价格显著上涨，而组件端多数订单，尤其是海外订单价格前期已敲定，组件环节盈利受压制；公司通过适当降低产能利用率，控制成本，导致Q3营收同比下降14%，环比下降24%；预计随着Q4上游价格稳定，国内需求爆发，公司组件量利均有所改善。子公司斯威克受益于需求回暖，胶膜盈利预计有所提升。中信博上市贡献较多非经常性损益，财务费用有所增长。公司Q3公允价值变动净收益为2.87亿，占单季利润87%，主要原因为公司投资中信博的股份在科创板上市。公司前三季度期间费用率为16.4%（+3.1pct），主要来自财务费用率的增加（+2pct）