民生证券：千禾味业（603027）-2020年三季报点评：Q3延续高增态势，渠道与产能扩张保障成长

千禾味业(603027)一、事件概述10月29日公司发布2020年三季报，报告期内实现营收12.22亿元，同比+31.45%；实现归母净利润2.24亿元，同比+63.67%，基本EPS为0.34元。折合Q3单季度实现营收/归母净利润4.23/0.67亿元，分别同比+26.01%/+35.14%。二、分析与判断Q2业绩延续高增态势，金山寺并表与渠道深耕措施助力东部市场提速前三季度，公司实现营收/归母净利润12.22/2.24亿元，同比+31.45%/+63.67%；折合20Q3实现营收/归母净利润4.23/0.67亿元，同比+26.01%/+35.14%。收入端，20Q3公司收入增速环比有所放缓，补库存及疫情期间商超需求旺盛致20Q2增速偏高，而Q3市场需求环比有所放缓且市场竞争有所加大。利润端，受收入降速与费用投放力度加大等影响，20Q3净利润增速环比放缓，但同比仍实现+35%的较高增长。分产品看，前三季度酱油/醋/焦糖色分别同比+35%/+49%/-18%，折合Q3分别同比+30%/+31%/-5%，其中酱油与醋增速有所放缓，焦糖色降幅有所收窄。分区域看，前三季度东部/南部/中部/北