天风证券：老板电器（002508）-线上市场大幅增长，新品类表现出色

老板电器(002508)事件：公司2020年前三季度实现营业收入56.26亿元，同比+0.02%，归母净利润11.23亿元，同比+3.43%；其中2020Q3实现营业收入24.15亿元，同比+15.13%，归母净利润5.11亿元，同比+22.95%，扣非后归母净利润5.06亿元，同比+23.7%。线上市场大幅增长，新品类表现出色线上渠道方面，20Q3国内线上市场保持较为快速增长的态势，根据奥维云网数据20年Q3，油烟机线上市场销额增速在20%左右，燃气灶市场同比增速约30%左右；线下渠道方面，线下市场的销额趋势正在得到好转，实体店、经销商的热度正在不断提升；工程渠道方面，公司工程渠道销售额同比仍保持较快速增长，精装修B2B市场份额达35.5%，常年稳居第一。从品类的角度看，公司积极拓展新品类，嵌入式电蒸箱等品类线下渠道市占率均高于20%，位于市场前两名。毛利率及销售费用率同比大幅提升2020Q3毛利率为60.02%，同比+4.32pct，净利率为21.56%，同比+1.41pct。我们认为，公司采购成本下降和渠道结构变化或是毛利率同比提升的重要原因。20Q3季度销售、管理、研发、财务费