民生证券：洽洽食品（002557）-2020年三季报点评：Q3业绩保持高增长，产品+渠道双重优势明确

洽洽食品(002557)一、事件概述10月29日公司发布2020年三季报，报告期内实现营收36.51亿元，同比+13.41%；实现归母净利润5.3亿元，同比+32.30%，基本EPS为1.05元。折合Q3单季度公司实现营收/归母净利润13.56/2.35亿元，同比分别+10.11%/+30.26%。二、分析与判断瓜子+坚果协同发展，助推收入持续增长公司前三季度实现营业收入36.51亿元，同比+13.41%，其中20Q1/Q2/Q3分别实现营业收入11.47/11.48/13.56亿元，分别同比+10.29%/+21.13%/+10.11%。疫情未全面散退的大背景下，刚性消费属性推动瓜子业务实现稳健增长。焦糖、蜂蜜、山核桃等蓝袋瓜子以创新口味切入市场相对空白领域，市场认可度逐步提升，为瓜子品类发展注入新动力。公司第二增长曲线坚果品类，以消费者营养健康需求为出发点，以品质保鲜为战略支点，结合瓜子品类协同效益，销量持续增长。瓜子+坚果，两条产品曲线协同发展，推动公司业绩持续向好。控费能力显著增强，带来Q3净利率显著上行毛利率：公司前三季度毛利率33.55%，同比+0.19ppt，单Q3毛利率