开源证券：风华高科（000636）-公司信息更新报告：经营性业绩环比正增长，持续受益MLCC国产替代

风华高科(000636)2020Q3业绩略低于预期，经营性业绩环比仍正增长，维持“买入”评级。2020年前三季度，公司实现营收29.20亿元，同比+22.30%，实现归母净利润3.47亿元，同比-1.93%，扣非净利润4.27亿元，同比+44.08%。其中，2020Q3单季度归母净利润0.92亿元，同比+66.62%，扣非净利润1.49亿元，同比+315.16%，业绩略低于预期。我们下调2020-2022年归母净利润至6.34/11.57/16.84亿元（前值7.27/11.57/16.84），EPS为0.71/1.29/1.88元（前值0.81/1.29/1.88），对应PE为38.49x、21.11x、14.50x，维持“买入”评级。收入、经营性利润环比正增长，投资收益、诉讼费用计提影响归母净利润。受益被动元器件行业库存消化、5G带来的新增需求和国产替代加速，公司MLCC和片式电阻产能利用率继续保持高位，2020Q3单季度收入11.43亿元，环比+6.1%。2020Q3归母净利润环比二季度-29%，扣非净利润环比-23.6%，主要原因在于：（1）三季度投资收益的下降，部分子公司只在