太平洋证券：光明乳业三季报：需求带动收入增长，净利润高弹性

光明乳业(600597)点评事件：光明乳业前三季度营收187.25亿元，同比增长9.26%；归母净利4.26亿元，同比下滑4.16%；扣非净利3.21亿元，同比下滑32.14%。其中，单三季度营收65.79亿元，同比增长8.8%；归母净利1.17亿元，同比增长53.10%；扣非后净利1.12亿元，同比增长47.72%。前三季度销售毛利率29.23%，同比下降2.97pct；销售净利率3.16%，同比下降0.42pct。其中，单三季度销售毛利率26.33%，同比下降4.78pct；销售净利率1.61%，同比下降0.1pct。公司公告《关于母公司向全资子公司光明国际收购光明牧业45%股权的公告》。一、需求带动收入增长，液态奶和海外增速有所放缓单三季度收入增长8.8%略低于预期。分产品看，液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他分别同比增长5.12%/13.02%/12.30%/27.97%。液态奶Q3增速环比Q2下降7.17pct，与疫情的季度影响有关，同时猜测随着疫情影响的逐渐消退，常温奶竞争加剧也是导致增速放缓的重要原因，特别常温酸奶可能面对竞品较大的冲击。其他乳制品回归常态的增速；牧业产品