东方证券：卫宁健康（300253）-核心业务增长稳健，盈利能力提升较为明显

卫宁健康(300253)事件：公司发布2020三季报，1-9月收入13.7亿（+14.5%），归母净利润2.03亿（-25.5%），扣非净利润1.98亿（-16.0%）。2020Q3单季度收入5.78亿（+9.4%）、净利润1.29亿（+16.2%）、扣非净利1.26亿（+16.0%）。核心观点核心业务保持稳健增长，公司净利润略超市场预期：公司Q3表观收入增速较上半年放缓，但从投资者核心关注的软件和技术服务收入来看，同比增长为20.7%，处于合理区间，而硬件销售业务增速仅0.65%，带来公司收入结构进一步改善。从利润角度，考虑到2020年每季度较去年同期增加约2500万股权激励费用，加回后公司Q3单季度扣非利润增速达39.8%，略超市场预期。业务结构改善带来毛利率提升，费用率扣除激励影响后温和下降：由于公司核心业务占比的提升，带来公司Q3单季度毛利率大幅提升8.9个百分点至59.0%；费用方面，公司销售、管理、研发费率都有一定程度提升，由去年同期的26.4%升至29.3%，但如果扣除股权激励费用影响，相关费率则下降1.5个百分点。新一代产品落地顺利，创新业务继续保持行业领先：公司今年发