民生证券：青岛啤酒（600600）-2020年三季报点评：Q3实现量价齐升，未来发展具备多看点

青岛啤酒(600600)一、事件概述10月29日公司发布2020年三季报，报告期内实现营收244.22亿元，同比-1.91%；实现归母净利润29.78亿元，同比+15.17%，基本EPS为2.2元。折合Q3单季度公司实现营收/归母净利润87.43/11.23亿元，同比分别+4.76%/+17.57%。二、分析与判断Q3啤酒销量实现正增长，ASP和毛利率维持上行趋势从销量角度看，前三季度公司实现啤酒销量694.2万千升，同比-3.52%，优于行业整体表现（销量同比-6.82%），其中20Q3单季度实现啤酒销量253.6万千升，同比+2.88%，主要系公司Q3积极作为把握旺季机会促进动销，不过由于补库存因素于Q2基本兑现，因此增速环比降速明显。从ASP和毛利率看，前三季度公司销售ASP为3518元/千升，同比+1.67%（Q3为3448元/千升，同比+1.82%），结构升级稳健推进；前三季度公司销售毛利率为41.98%，同比+1.79ppt(Q3为42.37%，同比+2.03ppt），ASP及毛利率上升主要得益于公司大力发展听装酒和精酿啤酒等高附加值产品的产品战略，疫情期间受消费场景中非即