中国银河：立讯精密（002475）-业绩再超预期 新业务有望贡献重要增量

立讯精密(002475)1．事件公司公布2020年三季报，前三季度公司实现营业收入595.28，同比增长57.33%，实现归母净利润46.79亿元，同比增长62.06%，略超此前盈利预测上限。同时披露2020年盈利预测，预计实现归母净利润70.71亿-73.06亿元，同比增长50%-55%。2．我们的分析与判断（一）可穿戴产品高速增长，公司业绩再超预期无线耳机、智能手表保持快速增长态势。公司是苹果AirPods系列主力供应商，AirPods份额超过60%，2020年正式切入AppleWatch组装机SiP业务。在可穿戴产品出货强劲的带动下，公司业绩继续保持快速增长，并略超此前市场预期。同时，得益于公司产品结构优化和产品良率的优异表现，公司三季度毛利率提高至22.4%，研发费用达到19亿，占营收比例为8.2%，显示出公司对未来技术及新品储备方面的信心。我们认为在iPhone12取消随机附赠耳机以及AppleWatch健康功能日益完善带动下，智能可穿戴产品将继续保持快速渗透趋势，公司有望持续受益。（二）业务边界不断拓展，打开长期成长空间公司深度绑定上游大客户，与大客户实现共同成长。2020