开源证券：国金证券2020年3季报点评：IPO驱动业绩持续增长，两融规模扩张明显

国金证券(600109)投行业务驱动业绩高增，收入占比持续增长，维持“买入”评级2020前三季度公司营业总收入/归母净利润分别为47.28/15.65亿，同比+62.8%/+78.4%，ROE7.31%，同比增加2.89个百分点。3季度营业收入/净利润分别为18.3/5.6亿，环比+21.8%/+7.3%，基本符合我们预期。2020前三季度公司投行业务净收入同比增长172%，为业绩增长首要驱动因素，投资与经纪收入同比+47.8%/+42.8%，投行/经纪/投资收入占比分别为28%/26%/25%。我们调整公司2020-2022年归母净利润至20.53/24.69/29.89亿元（调前22.08/25.62/29.71亿元），2020-2022年EPS0.68/0.82/0.99元（调前0.73/0.85/0.98元）。公司IPO储备丰富，投行收入占比明显高于行业平均，注册制背景下，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。IPO收入同比大增，项目储备量居行业前十1）2020前三季度投行业务净收入13.4亿，同比+172%，3季度投行业务净收入5.9亿，环比+77%。根据Wind数据，2020