太平洋证券：海洋王（002724）-明之辉并表增量明确，关注照明施工与智能运维叠加弹性

海洋王(002724)事件：2020年前三季度，公司实现营业收入10.29亿元，同比增长16%，实现归母净利润1.47亿元，同比增长41.40%，扣非归母净利润1.16亿元，同比增长44.99%。自身稳健成长，明之辉并表，三季度再交满意答卷。单季度看，公司2020Q3的营收和归母净利润分别为4.67亿和0.90亿元，同比分别增长38.70%和39.87%。公司二季度完成了对明之辉的收购，三季度实现并表，这是公司三季度实现业绩成长的主要原因之一，当然，考虑到公司三季度823万的少数股东损益，即使剔除明之辉的并表利润，公司自身的业绩成绩亦相当可观，这与公司积极深挖客户需求以及持续管理改善密闭可分。行业空间仍可观，业务模式升级提升核心竞争力。从行业层面看，我国特种照明领域未来存在LED、激光以及OLED等新型光源替代金卤灯、汞灯等传统光源的趋势，因此其市场空间仍存在相当可观的增长空间。从公司层面看，作为国内新旧光源替代的重要推手之一，公司在材质选型、外观设计、配光设计、散热处理等多方面具备深厚的技术积累，同时，已建立起辐射全国的健康的销售网络体系，在大部分特种照明核心应用领域中均已有超行业平