天风证券：海信家电（000921）-Q3收入大幅提升，冰箱业务表现亮眼

海信家电(000921)事件：公司2020年前三季度实现营业收入348.7亿元，同比+29.1%，归母净利润10.0亿元，同比-25.7%；其中，2020Q3实现营业收入137.8亿元，同比+71.0%，归母净利润5.0亿元，同比+28.2%。Q3收入大幅提升，冰箱业务表现亮眼：20Q3单季度实现收入137.8亿元，同比+71.0%，我们判断，单季度收入大幅提升主要有以下两个原因：1）海信日立从19Q4开始并表影响利润表及现金流量表，去年同期（19Q3）的收入中并未包含海信日立的收入，一方面，存在基数效应的影响，另一方面，中央空调业务在20Q3本身也有较好的增长情况，综合带来收入增速出现较大幅度提升；2）在Q3公司中央空调业务保持稳步增长的前提假设下，剔除中央空调并表影响后，我们测算得出公司传统白电业务（即主要为家用空调和冰洗）收入增速可能在20%以上，因此，传统白电业务的大幅恢复也是带动收入端表现优异的原因之一。并表带动毛利率提升，期间费用率下降：Q3单季度毛利率、净利率分别为24.7%、6.4%，同比分别+4.2、+1.5pct，由于去年同期未并表中央空调业务，我们预计毛利率同比的