中泰证券：海信家电2023年年度预告点评：Q4符合预期，改善逻辑持续兑现

海信家电(000921)投资要点公司发布23年业绩预告：23年归母实现27.5-28.5亿（+92-99%），扣非22.7-23.5亿（+151-160%），23Q4归母3.2-4.2亿（-11%-16%），扣非2-2.9亿（+59-121%）。业绩表现符合预期。收入端：延续高增趋势。我们预计Q4收入增速约为20%，略快于前三季度。预计各业务收入增长趋势和Q3一致，其中内销预计双位数增长，外销增速更高。央空：预计Q4个位数增长，但全年有双位数增长。公司持续开拓增量业务，预计新风、水机、热泵等高增细分赛道等增速延续，海外高增。家空：预计Q4增速超20%。外销在低运费+补库存+拓渠道下，增速高于内销。冰洗：预计Q4增速超30%。逻辑与家空类似，外销增速更高。三电：预计Q4约持平。盈利端：内生性α改善动力强我们预计Q4单季度利润增长5%，23年归母净利润28亿。利润增速弱于收入的点在于：1）Q4额外提取部分利润用于奖励费用，2）家空业务及海外冰洗也略有亏损，但Q3该板块利润较好。加总23H2看公司净利率为3.1%。按还原奖励费用计算，净利率约为3.3%、远高于22H2的2.3%，提效逻辑持续