太平洋证券：口子窖：走出低谷，加速向好

口子窖(603589)事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润26.87、8.64、8.42亿元，分别同比下滑22.47%、33.35%、32.49%，单三季度实现收入11.17亿元+6.75%、同比恢复正增长，Q3归母净利润、扣非归母净利润实现3.77、3.75亿元，同比下滑5.86%、4.3%，环比大幅改善。公司业绩走出低谷。高档酒恢复正增长、省内省外均止跌回正：前三季度高档（口子窖5年及以上产品）、中档、低档白酒分别实现收入25.65、0.41、0.49亿元，分别下滑21.55%、54.3%、27.81%，单三季度高档白酒+8.85%、恢复正增长，中档、低档分别下滑24.87%、19.18%、下滑幅度改善，公司核心产品恢复增长并带动整体收入转正。区域来看省内/省外前三季度收入分别下滑26.42%、6.59%，但单三省内/外市场各同增2.86%、26.86%，均恢复增长。三季度末预收款4.87亿、环比增加0.54亿、同减0.92亿与今年疫情背景以及去年三季度末新品上市回款有关。应收票据3.76亿环比增加1.35亿同比略微下降。Q3销售收现9.62