天风证券：华帝股份（002035）-收入降幅环比显著改善，线上市场表现亮眼

华帝股份(002035)事件公司2020年前三季度实现营业收入29.73亿元，同比-30.46%，归母净利润2.72亿元，同比-47.29%；其中2020Q3实现营业收入13.05亿元，同比-2.92%，归母净利润1.08亿元，同比-11.38%。收入端降幅环比显著改善，线上市场表现亮眼20Q3公司收入端得到较大幅度改善，表现基本与去年同期持平。分产品来看，公司油烟机、灶具及热水器三大主营产品表现大幅优于行业，后半年公司提出“全系”概念，推出华帝敦煌套系产品，提供厨电全生态解决方案，持续发力多元化布局，产品结构体系不断完善。分渠道来看，20Q3国内厨电市场复苏趋势增强，线上市场保持较为快速增长的态势，线下市场虽然还未达到去年同期水平，但从趋势上来看，实体店、经销商的热度正在不断提升。毛利率小幅下滑，期间费用率同比上升20Q3毛利率为46.33%，同比-0.33pct，净利率为8.38%，同比-0.86pct，公司Q3毛利率降幅环比得到较大幅度的改善，我们认为原材料价格上涨或是毛利率下滑的重要原因。从费用端来看，公司2020年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为26.29%、4.4