东方证券：长海股份（300196）-汇兑损益拖累业绩，产能扩张稳步推进

长海股份(300196)核心观点Q3业绩降幅收窄，符合预期。报告期内公司实现收入14.8亿，YoY-11.3%，归母净利润2亿，YoY-16.4%，其中Q3单季度收入/业绩5.7/0.7亿，YoY-1.6%/-18.7%，降幅环比Q2（-9.8%/-25.3%）收窄，业绩符合预期。Q3业绩下滑主要受汇兑影响，剔除此影响后我们测算Q3单季度业绩YoY+8.5%。需求景气恢复，产能扩张逐步兑现。受益国内风电/基建领域需求提升，以及海外需求边际好转，公司玻纤及制品业务产销持续向好，我们预计前三季度玻纤及制品产能利用率达106%，为近三年新高。可转债发行已上会通过，10万吨池窑项目准备动工，预计21Q2点火。公司加速扩张薄毡/短切毡产能，第一条新建薄毡线已实现产能利用预期，第二条生产线预计Q4投产。盈利能力有望提升，汇兑损失影响短期业绩。报告期内公司毛利率29.9%，同比提升0.3pct，我们判断主要由于化工业务毛利率提升（受益油价大幅下跌），而玻纤及制品业务毛利率略有下降。公司期间费用率14.2%，同比提升1.3pct，其中销售/管理/财务费用率分别同比提升0.4/0.3/0.6pct，财务