山西证券：晶澳科技（002459）-加速一体化布局，三季报业绩大超预期

晶澳科技(002459)事件描述公司发布2020年三季度报告，公司2020年Q1-Q3实现营业收入166.95亿元，同比增长23.51%；实现归属于上市公司股东的净利润12.91亿元，同比增长85.29%，其中Q3实现营业收入58.11亿元，同比增长24.99%；实现归属于上市公司股东的净利润5.90亿元，同比增长95.12%，大超市场预期。事件点评组件海外出货增加，净利率大幅提升。2020Q1-Q3公司销售毛利率为22.45%，受三季度硅料涨价影响较小，销售净利率达到7.93%，比2019年大幅提高1.86pct，这一方面受益于公司新增产能投放带来的成本降低以及垂直一体化布局带来的规模效应，另一方面是由于公司Q3组件海外出货占比进一步提升，海外销售的高毛利所致。传统组件龙头，大规模扩产加速垂直一体化布局。公司作为老牌组件龙头，2014-2019年连续六年组件出货量进入全球前五，并于2018-2019连续两年蝉联第二。公司于2019年底回A之后顺利拓展了融资渠道，先后公布了大规模的扩产计划。自2019年末至今公司共计公告扩产34.2GW拉棒和切片，27.1GW电池及16.5GW组件，预