山西证券：圆通速递（600233）-业务量维持高增速，前三季度业绩稳健

圆通速递(600233)事件描述：公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营业收入234.20亿元，同比增长8.34%；实现归属于上市公司股东的净利润13.86亿元，同比增长0.69%；其中Q3实现营业收入88.39亿元，同比增长15.34%，归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比减少19.22%。事件点评业务量保持高增长，市占率稳中有升。前三季度公司共完成业务量83.01亿票，同比增长34.95%，超出行业增速7.05pct，其中Q3完成快递业务量33.65亿件，同比增长43.25%，增速较Q2回落9.24pct。截至三季度末公司业务量市占率达15.12%，相比二季度末再次提升0.55pct。价格战持续，成本大幅增长。公司Q3单票收入2.15元，同比下降21.82%，行业延续着上半年激烈的价格战。公司Q3快递业务收入72.31亿元，同比增长11.80%，但由于成本增速超出营业收入增速，公司净利润出现同比下滑：Q3公司营业收入88.39亿元，同比增长15.35%；营业成本81.58亿元，同比增长22.00%，超营收增速6.65pct。我们认为成本大幅增长主要是公司加大产能投放所