东方证券：中信博（688408）-业绩超过指引上限，旺季来临全年高增确定

中信博(688408)10月28日，公司发布三季报。前三季度公司实现营业收入18.43亿（+42.33%），归母净利润1.73亿元（+102.91%）；其中Q3实现营业收入5.66亿元（+55.26%），实现归母净利润0.62亿元（+65.56%）；业绩略超预告上限。核心观点毛利率季节波动，净利率持续提升。公司前三季度毛利率为22.93%，环比前两季度下降约3pct，但同比提升约3pct；原因可能是Q3为光伏装机淡季，海外夏休以及国内尚未开始抢装，订单相对零散；但考虑到今年Q4将迎来光伏最强抢装潮，而支架需求高点通常晚于产业链上游环节，在近期需求边际敏感的光伏玻璃持续涨价的情况下，Q4公司将迎来量利齐升。报告期公司净利率为9.39%，环比提升0.4pct，同比提升2.8pct，扣非净利率为8.52%，均持续创新高。研发持续高投入，经营现金流环比改善。公司前三季度研发费用为7600万元（+14%），研发费用率为4.16%（-0.94pct），研发费用率高于多数光伏公司；研发是跟踪支架厂商的生命线，国产公司在跟踪策略、结构精细度和易装配性等方面相比海外仍有一定提升空间，高研发投入是公司超越