东海证券：天目湖（603136）-公司深度报告：长三角一站式旅游龙头，新项目有望落地提供新增量

天目湖(603136) 投资要点： 深耕长三角地区，已发展为一站式旅游龙头。天目湖于1992年成立，2017年于主板上市，公司不断完善自身产品矩阵，因地制宜先后推出天目湖、南山竹海、御水温泉、水世界等景区，竹溪谷、遇系列酒店开业等加速公司业绩增长，同时积极拓展业务类型，旅行社业务等提高自身服务质量，推动公司一站式旅游模式发展。 公司矩阵丰富，不同业态协同发展。1）公司景区业务季节互补，二次消费拉动营收增量。公司山水园、南山竹海景区游客集中于3-11月，御水温泉、水世界分别拉动冬季、夏日客流，使得公司在春夏秋冬各季均有亮点业务吸引旅客。此外，景区二次消费占比逐步提高。公司景区游船、索道、小火车等二次消费成为目前主要贡献点，后续随着特色项目不断推出，有望进一步提升。2）围绕景区衍生酒店业务，拓展自身业务矩阵。公司旗下御水温泉系列毗邻御水温泉；遇系列靠近山水园景区。公司充分利用景区辐射效应带动酒店、景区共发展。3）针对不同群体推出定制化业务，市场多元。公司依托自身地理优势、配套设施等优势，针对老年、亲子等群体推出疗养、旅居、亲子游等专业化、定制化服务项目，使得公司相较于周边城市以及同质的旅游