东海证券：4月社零报告专题：假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏

投资要点： 假日错月叠加高基数，4月社零弱复苏。2024年4月社会消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%，低于wind一致预期（+4.6%）；增速较上月下降0.8pct，主因为劳动节假期错月叠加高基数。1）分区域来看，在农村居民收入较快增长、县域商业体系建设不断完善带动下，乡村社会消费品零售总额增速略快于城镇。2024年4月城镇社零同比增速为2.1%，增速较上月环比下降0.9pct；2024年4月乡村社零同比增速达3.5%，增速较上月环比下降0.3pct。2）分渠道来看，4月线上消费增速环比回升，线下增速环比下降。①1-4月线上表现较好，维持高增速。截至4月，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达11.5%和11.1%，增速较上月环比下降0.9和0.5pct。分品类来看，4月网上零售额吃、穿、用分别累计同比增长19.2%、10.5%、9.8%，较上月增速环比-1.9pct、-1.6pct、+0.1pct。②线下弱复苏。根据社零、网上商品及服务零售额推算，4月线下社零同比+4.3%，增速较上月环比下降3.3pct。由于劳动节错月导致4月线下社零呈现偏弱复苏。 餐饮