华安证券：韦尔股份（603501）-高端产品放量拉动业绩超预期

韦尔股份(603501)主要观点：事件：公司发布2020年三季报，业绩表现超预期。2020年前三季度，公司实现营收139.7亿元，同比增长48.51%；归母净利润17.27亿元，同比增长1177.8%；扣非净利润15.86亿元，同比增长2471.1%。其中，Q3单季度营收59.26亿元，环比增长40.2%；归母净利润7.36亿元，环比增长35.0%；扣非净利润6.58亿元，环比增长33.7%。重申韦尔已抢占CIS黄金赛道豪威拥有Nyxel?2、PureCel?、OmniPixel?3-GS、SCG等CMOS技术创新，大幅改善夜间成像质量，提升量子效率，在成像、尺寸、功耗等方面与竞品相比有明显竞争优势。高端CIS价值量约占摄像头模组50%，毛利率约占40%，技术壁垒高，目前只有索尼、三星、豪威具有48M以上CIS设计能力，竞争格局好。ADAS车载摄像头需求与日俱增，安防市场规模稳步提升，公司在手机、车载、安防CIS领域为头部玩家，充分受益。48/64M高端产品放量拉动业绩增长。考虑新冠疫情影响，悲观假设下，我们预测CIS行业出货仍能录得正增长，景气度或超预期。手机多摄、高清推动CIS量价