华西证券：中科曙光（603019）-收入结构明显优化，业绩增速大幅提升

中科曙光(603019)事件概述10月27日，公司披露三季报，2020年前三季度实现营业收入59.57亿元，同比下降12.15%；实现归母净利润3.24亿元，同比增长29.79%。收入结构优化+业绩同比增长30%，Q4下游需求或将持续复苏1、从收入端看，公司前三季度公司营收同比下滑12.15%，其中Q3单季度实现营收19.69亿元，同比下降9.46%，相较于上半年有所收窄。我们认为营收增速回暖主要源于国内疫情有所控制后的复工复产的顺利进行，随着四季度下游需求进一步复苏，公司全年营收有望实现正增长。2、从利润端看，公司归母净利润同比增长29.79%，主要是毛利率的提升导致的。公司前三季度整体毛利率为21.48%，较上年同期的17.86%提升3.62pct。我们推测主要原因是高毛利的超算、软件以及政务云业务收入占比提升带来公司营收结构的改善，长期来看，公司超算、芯片等高毛利的业务有望持续提升公司整体毛利率。3、从费用端看，公司的销售费用率和管理费用率相比去年同期整体保持稳定。研发费用率提升2.36个pct至8.86%，且近三年呈持续提升趋势，与公司持续加大芯片、超算业务研发力度相匹配。定增