东兴证券：商社行业：多地疫情影响酒旅业，当前建议关注人服赛道

本周核心观点：ToB行业当前政策风险较小，关注人力资源服务行业。多行业监管趋严，K12双减政策落地更是引发市场对政策不确定性的担忧。回顾近期政策导向，我们认为，直接面向终端消费者的ToC业务为当前政策监管重点，而ToB或ToG业务的政策风险相对较小。商社各细分赛道中，当前建议重点关注人服赛道。政策与市场基础兼备，人力资源服务行业呈现较高景气度。政策方面，国家持续释放积极信号，强调人力资源服务业对促进社会化就业、发挥人力资源优势、服务经济社会发展具有重要意义。大力支持劳动力市场、人才市场、零工市场建设，促进就业扩大和优化人力资源配置。我们认为，就业关系国计民生，当前国家对人服行业高度重视，人服行业发展符合国家人才驱动高质量发展的大方向。市场方面，我国人口基数与结构调整奠定了行业规模与前景。2020年我国人力资源服务市场当前规模首次突破2万亿元，年末人力资源服务机构4.58万家（+16%），人力资源服务业从业人员84.33万人（+25%），行业持续扩容。中高端人才服务机构迎来结构性机会，灵活用工行业将进入加速发展阶段。我国人口受教育程度持续提高，叠加经济结构转型与产业升级，对高素质、高技能