万联证券：九阳股份（002242）-季报点评报告：Q3业绩低于预期，品类创新扩张可期

九阳股份(002242)公司于10月26日发布2020年第三季度报告，公司前三季度实现营业总收入70.8亿元（YoY+13.24%）,实现归母净利润6.4亿元（YoY+4.23%），扣非归母净利为6.0亿元（YoY+3.35%）。其中，Q3实现营业总收入25.2亿元（YoY+22.07%），归母净利润2.3亿元（YoY+6.80%），扣非归母净利为2.1亿元（YoY+1.92%）。整体来看,收入端略超预期,利润端略低于预期。投资要点:Q3收入端高增长主因线上发力叠加外销贡献，利润承压主因毛利率下滑。公司收入增长靓丽主要受益于线上渠道的快速增长，抓住疫情期小家电受益的机会，叠加Q3公司与SharkNinja（HK）关联交易订单快速上涨，Q3约达到3亿元，同比增长约2亿元。Q3利润增速不及预期主因毛利率下滑4pct至28.4%，原因有二：①低毛利率业务（外销关联交易及线上业务）收入占比提升；②SKY系列实施价格下沉策略，进入主销航道。公司控费效果明显，Q3销售/管理/研发费用率分别同比下降1.8pct/1.1pct0.5pct，Q3归母净利率下滑1.28pct至8.96%，降幅小于毛利率降