浙商证券：歌力思（603808）-跟踪点评：Laurel、SP表现亮眼，主品牌修复，业绩拐点已现

歌力思(603808)新品牌亮眼、主品牌修复，9月业绩现拐点、Q4有望恢复增长。投资要点事件：公司公布三季报，Q3单季度表观收入下滑14%至5.32亿元，若剔除百秋出表影响服装主业收入降幅缩窄至仅1%，改善明显，单季度归母净利降幅亦缩窄至6.6%，绝对值达到7928万元。受益三季度的有效恢复，前三季度累计收入降幅缩窄至29%，绝对值达到13.5亿元，归母净利同比+24%至3.42亿元，扣非归母净利同比-65%至8397万元。归母净利及扣非净利间的差距主要来自Q1出让百秋网络股权带来的一次性收益。分品牌来看：Laurel、self-portrait、IROQ3表现亮眼，歌力思及EdHardy有效恢复中。Q3单季度来看：1）歌力思品牌：Q3收入降幅在10%，本季度直营收入已经基本与去年同期持平，恢复良好，加盟渠道处在较底线城市，Q3亦恢复到去年同期8-9成；2）Laurel品牌：今年Laurel对产品风格进行调整，定位职场时尚服饰，与主品牌形成明显区分、同时更适宜国内消费者审美，叠加电视剧《三十而已》的植入带来的推广效果，Q3呈现63%的收入高增，毛利率方面单季度同比下行的主要原因是对旧风