西南证券：尚品宅配（300616）-Q3业绩向好，整装业务优势扩大

尚品宅配(300616)业绩总结：公司2020前三季度实现营业收入43.8亿元，同比下降13.4%；实现归母净利润0.6亿元，同比下降82.8%；扣非后归母净利润0.3亿元，同比下降91.1%。单Q3公司实现营业收入21.2亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长5.1%；扣非后归母净利润1.7亿元，同比增长12.1%，Q3业绩显著改善。单季度明显复苏，预收账款同比提升。2020前三季度公司实现毛利率37%，同比下降5.3pp；其中单Q3毛利率为39.1%，同比下降2pp，毛利率下滑主要是低毛利的整装业务和加盟商渠道收入占比提升所致。费用方面，2020前三季度公司总费用率为35.4%，同比增长0.8pp，其中销售费用率为28%，同比下降0.4pp；管理费用率为5%，同比增长0.5pp；研发费用率为2.4%，同比增长0.7pp；财务费用率为-0.03%，同比增加0.02pp。综合来看，公司2020前三季度实现净利率1.3%，同比下降5.3pp；单Q3净利率为8.5%，同比下降0.4pp，三季度净利率基本达到去年同期水平，盈利能力明显恢复。现金流方面，2020前三季度公