太平洋证券：北方华创（002371）-三季度提速增长，合同负债及存货持续高位

北方华创(002371)事件：公司发布2020三季报，前三季度实现收入38.36亿元，同比增长40.16%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长48.86%。其中，Q3单季度实现收入16.59亿元，同比增长53.29%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长56.9%。中芯国际提升资本开支计划，半导体设备持续高景气。根据中芯国际公告，其2019年资本开支20.33亿美元，今年一季报将2020年计划资本开支上调11亿美元至43亿美元，中报再次将计划资本开支上调至67亿美元，系其摄像头、电源管理、指纹识别等相关应用需求强劲，同时先进工艺研发进展顺利，资本开支将主要用于机器及设备的产能扩充。公司半导体装备新产品开发和市场开拓工作顺利，受益下游景气扩产，截至三季度末，公司合同负债项23.48亿元，保持高位。同时三季末存货46.86亿元，环比继续上升，预示收入将保持景气增长。毛利率下降，期间费率下降经营效率提升。Q3单季度公司毛利率33.66%，同比下降5.93个pct，我们推测主要系产品结构、以及新设备陆续进入客户验证所致。Q3单季度销售、管理、研发、财务费率分别变动-0.19/3.98/-5.