太平洋证券：安井食品三季报：业绩表现持续超预期，销量提速验证强劲需求

安井食品(603345)事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为44.85、3.79、3.40亿元，分别同比增长28.39%、59.17%、59.40%，单三季度收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为16.33、1.19、1.08亿元，分别同比增长40.99%、63.26%、68.92%，单三季度还原回股权激励费用后利润同增90.41%。Q3收入大超预期，利润符合此前我们的预期、超市场预期。火锅料快速放量、经销商渠道收入提速：分产品看Q3面米制品同增18.91%表现稳健，火锅料产能快速释放、锁鲜装各产品系列放量、餐饮消费需求恢复助力肉制品/鱼糜制品/菜肴制品收入增速分别达成52.81%、54.50%、27.06%，环比均大幅提速。分渠道看Q3经销商渠道同增39.02%环比上半年16.44%的增速提速，直营商超同增43.56%环比上半年60.7%的增速放缓，特通随着餐饮恢复Q3同增55.49%较上半年的7.5%增速大幅提升，电商同增190%、继续保持高速增长。前三季度经销商收入占比83.1%下降2.9个点、直营商超占比13.7%增加2.4个点。公