太平洋证券：苏博特（603916）-盈利稳增长，泰兴基地建成投产，维持“买入”

苏博特(603916)事件：公司发布2020年三季报，报告期实现营业收入24.51亿元，同比+6.49%；归母净利润3.02亿元，同比+20.58%。其中第三季度单季营业收入10.19亿元，同比+11.8%，环比+1.28%；归母净利润1.36亿元，同比+16.06%，环比+15.46%主要观点：1、核心逻辑未变，盈利稳增长2020年第三季度，公司盈利维持稳增长，主要由于（1）以量补价，市场占有率持续提高。20Q3单季度，公司高性能减水剂产量32.32万吨（+16.85%），销量31.33万吨（+15.01%）；高效减水剂产量4.35万吨（+2.59%），销量4.44万吨（+6.22%）；功能性材料产量5.7万吨（+14.92%），销量4.34万吨（-19.33%），产销量同比大多提升。高性能减水剂和高效减水剂产品销售均价同比下滑，功能性材料产品销售均价同比则大幅提升。（2）毛利率基本稳定，销售及管理费用率有所减少。2020年第三季度，公司毛利率42.88%，环比-0.45%；销售费用率12.79%，环比-1.38%；管理费用率9.19%，环比-1.57%；财务费用率1.37%，环比+