太平洋证券：煌上煌三季报点评：开店持续推进，米制品拖累利润

煌上煌(002695)点评事件：煌上煌发布2020年三季报，前三季度公司实现营收19.34亿元，同比+15.31%（Q1：+8.28%；Q2：+23.11%；Q3：+11.97%），前三季度归母净利润2.33亿元，同比+10.26%（Q1：+2.08%；Q2：+20.75%；Q3：+6.34%），前三季度归母扣非净利润2.17亿元（Q1:-1.56%;Q2：+21.18%；Q3：-3.51%），Q3利润增速略低预期。肉制品业务：新开门店减速，收入增速放缓收入端：前三季度收入同比增长13.53%（Q1：+11.65%；Q2：+16.94%；Q3：+12.20%），Q3较Q2有所降速，我们认为部分原因与公司开店速度有关。门店来看，截至9月底公司共有门店4411家，今年新开门店968家，其中Q1新开门店165家，Q2新开452家，Q3新开350家，Q3进度略低于公司418家的计划。利润端：前三季度净利润同比+13.67%（Q1：微增长；Q2：+22.6%；Q3：+15.63%），Q3利润增速高于收入增速，我们认为主要受益于成本端鸭价下行。米制品业务：成本压力较大，利润出现下滑收入端：前三季度