太平洋证券：稳健医疗（300888）-海内外疫情促医疗板块增长，全棉时代业务单季度加速

稳健医疗(300888)事件：公司近日发布2020年三季报，实现营业收入95.2亿元，同比增205.4%，归母净利润31.5亿元，同比增678.64%。Q3单季度实现收入53.43亿（+427.36%），归母净利润21.2亿（+1112.76%）。业绩符合三季报预告区间，整体符合预期，维持高速增长。业务拆分：稳健医疗2020年1-9月销售实现94.6亿元，同比增长207.66%；其中医疗业务实现69.2亿元，同比增长680.67%；日用消费品业务实现23.2亿元，同比增长16.52%；全棉水刺无纺布业务实现2.13亿元，同比增长7.42%。国内国外新冠肺炎疫情使防疫防护产品销售大幅增长，促使医疗业务大幅度增长。我们估测上半年消费品业务（全棉时代为主）增速在12%左右，根据前三季度16.5%的增速判断，三季度消费品业务应该有明显加速增长趋势。盈利能力受益疫情防护产品有所提升。20Q1-Q3毛利率62.7%，较同期提升9.43ct，由于业务结构调整提升明显。20Q1-Q3净利率33.21%，较同期提升20.21pct。主要系疫情期间防护产品增量规模效应明显且费用率较低所致。费用端下降明显，