太平洋证券：天味食品三季报点评：渠道扩张不断推进，全年收入高增可期

天味食品(603317)点评事件：天味食品发布2020年三季报，前三季度营收、归母净利润、归母扣非分别为15.25亿元、3.20亿元、2.96亿元，分别同比+41.47%、+63.78%、+74.79%；其中Q3营收、归母净利润、归母扣非净利润为6.06亿元、1.21亿元、1.15亿元，分别同比+35.13%、+29.72%、+48%。Q3收入增速略低预期、利润增速超越市场预期，符合我们预期。Q3公司现金回款同比+42%，高于收入增速，现金收现率123%，现金流情况良好。应收账款713万元，同比+141%，主要是销售规模增大应收账款合理增加；预付7010万元，同比+391%，主要是技改项目投入；应付账款2.66亿元，同比+121.58%，主要是原材料采购增长；合同负债1.23亿元，同比+14.20%。存货2.51亿元，同比+109%，主要是库存商品增长为Q4旺季销售做准备，总体来看报表质量良好。收入分析：Q3火锅底料继续高增长，川调略降速，定制餐调恢复增长，经销商快速增长，跑马圈地进行时。2020年前三季度公司实现营收15.24亿元，同比+41.47%（Q1：+9.21%；Q2：+80