开源证券：嘉必优（688089）-公司信息更新报告：短期继续夯实基础，中长期逻辑不改

嘉必优(688089)投资建议：继续看好隐形冠军，维持“买入”评级公司2020年前三季度收入2.36亿元、增2.19%，归母净利润1.10亿元、增14.69%。Q3单季收入8530万元、增1.47%，归母净利润3890万元、增18.92%。收入基本符合预期，利润好于预期。因疫情耽误半年拓展客户时间，调整2020-2022年EPS为1.23（向下调整4.5%）、1.57、1.93元，现价对应2020-2022PE41倍、32倍、26倍。下游高端奶粉需求继续向好、新国标落地、全球化开拓将加快公司发展，长期发展逻辑不改，维持“买入”投资评级。预计SA加速增长，ARA、DHA短期持平2020Q3单季ARA短期受下游大客户囤货影响，透支了部分三季度的收入，预计ARA三季度收入略降。预计DHA基本持平略增，短期仍受下游保健品行业小客户调整影响，公司同时也在调整保健品业务开发策略，加大龙头客户的开发力度。预计SA实现高速增长，预计环比加速，主要受益于下游儿童奶粉客户需求持续向好，短期SA仍有望继续高增长。盈利能力继续改善2020Q3单季净利率升7.62pct至47.24%，其中毛利率升2.26pct