西南证券：顾家家居（603816）-业绩快速恢复，竞争实力突出

顾家家居(603816)投资要点业绩总结：公司2020前三季度实现营业收入85.4亿元，同比增长9.9%；实现归母净利润10.1亿元，同比增长10.1%；扣非后归母净利润达到8.3亿元，同比增长24.9%。单Q3实现营业收入36.8亿元，同比增长33.2%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长21.1%；扣非后归母净利润达到3.7亿元，同比增长58.6%。整体来看公司三季度收入、净利润均大幅增长，内外销显著复苏。毛利率维持稳定，预收账款大幅增长。2020前三季度公司整体毛利率为35%（-0.1pp），毛利率在价格带向下扩容的同时仍保持较稳定水平，体现出公司较强的供应链整合能力。从费用率来看，2020年前三季度公司费用率为20%（+1.9pp），其中销售/管理/财务/研发费用率分别为15.6%（+1.6pp），2.4%（-0.3pp），1.2%（+0.2pp），0.8%（+0.3pp），整体费用率有所增长。销售费用率上升主要是由于疫情后公司延续了为经销商承担主干线运费的战略，运输费用投入增加。2020前三季度公司净利率为11.8%，同比持平；单Q3实现净利率11.8%，同比下降1.6pp。