万联证券：珀莱雅（603605）-季报点评报告：Q3业绩超预期，彩妆与线上延续高增

珀莱雅(603605)事件:2020年10月27日下午，公司发布2020年三季报。2020Q1-Q3，公司实现营收22.91亿元（同比+10.1%），归母净利润2.85亿元（同比+18.7%），扣非归母净利润2.88亿元（同比+21.1%）。投资要点:Q3业绩超预期，毛利率提升叠加管理费用率下降推高净利率：2020Q3，公司实现营收9.07亿元（同比+20.5%，环比+16.8%），归母净利润1.06亿元（同比+59.4%，环比+5.1%）。Q3实现毛利率64.5%（同比+4.0pct，主要是因为面膜占比下降以及精华占比上升，环比+4.6pct），净利率11.3%（同比+2.7pct，环比-1.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为39.8%/4.5%/2.4%/-0.2%（同比+0.4pct/-2.6pct/-0.04pct/+0.3pct），其中管理费用率下降较多主要是因为：1）股权激励摊销减少约500万元；2）因疫情影响，公司对悦芙媞、优资莱店铺进行调整，导致租赁费及办公费等费用减少。彩妆占比持续提升，线上继续高增长。（1）分品类来看，2020Q3，公司护肤类产品实现收入