浙商证券：顾家家居三季报点评：Q3业绩超预期，内销增长强劲、持续看好外销复苏

顾家家居(603816)公司公告三季度业绩：20Q1-Q3实现营收85.45亿元（+9.90%），归母净利10.10（+10.1%），扣非净利润8.30亿元（+25.89%），非经营性损益1.8亿元的主要构成为政府补助、交易性金融资产投资收益等；其中20Q3实现营收36.83亿元（+33.23%），归母净利4.34亿元（+21.08%），扣非净利润3.70亿元（+58.60%），非经常性损益同比减少0.61亿。由于公司Q3收到一笔恒大分红（税前金额约0.6亿），如果不考虑此影响，我们估算Q3扣非归母净利增速实际在35-40%左右，表现超出市场预期。不考虑并购子公司的贡献，我们估算Q1-Q3公司内生收入增长接近10%，内生利润增长约15%；单Q3内生收入增长接近30%，内生利润增长30-35%，利润率持续提升。投资要点内销：Q3增长强劲，多品类融合、营销端发力共创佳绩我们估算公司前三季度内销收入（包含收购子公司）增长约20%，其中Q3单季度增长预期超过40%，主要得益于：（1）疫情加速软体行业小品牌出清，份额持续向龙头品牌集中；（2）强势品类休闲沙发稳健增长，同时新开拓的床类（增长约20