东方证券：中科曙光（603019）-盈利能力持续提升，现金流健康状良好，信创龙头优势显著

中科曙光(603019)事件：公司公布2020三季报，实现收入59.57亿(-12.2%)，归母净利润3.24亿(+29.8%)，扣非净利润1.50亿(+33.13%)，经营现金流9.85亿(-54.42%，去年同期大额合同预收款基数大)。由此测算，Q3单季度营收19.69亿(-9.5%)，归母净利润0.73亿(+59.3%)，扣非净利润0.08亿(-14.74%)，经营现金流12.59亿(+42.9%)。成本和费用方面，前三季度毛利率21.5%(+3.6pct)，销售费用率4.3%(-0.3pct)，管理费用率2.8%(+0.5pct)，研发费用率8.9%(+2.4pct)，财务费用率0.4%(-1.3pct)，期间费率16.4%(+1.2pct)，营业利润率8.28%(+3.19pct)。核心观点公司盈利能力明显提升，收入结构有望持续改善。今年上半年，疫情使得政企客户的服务器采购计划延迟，对公司收入增长带来不利影响。在此背景下，公司营业利润增速明显高于收入增速，毛利率较去年同期提升3.6个百分点。我们认为，公司盈利能力提升源于业务结构的改善，曙光高附加值产品(软件及服务、存储、高性