天风证券：九阳股份（002242）-核心品类表现稳定，Q3业绩符合预期

九阳股份(002242)事件：公司2020年前三季度实现营业收入70.83亿元，同比+13.24%，归母净利润6.44亿元，同比+4.23%；其中2020Q3实现营业收入25.24亿元，同比+22.07%，归母净利润2.26亿元，同比+6.8%。收入端：核心品类表现稳定，西式小家电增速显著食品加工机系列方面，20Q3九阳破壁机销额同比增速+56%。我们预计公司食品加工机系列产品收入同比增速约在15%左右。西式电器系列方面，20Q3九阳净水器同比增速达17%。我们预计西式小家电同比+30%左右。电磁炉系列方面，20Q3公司电磁炉系列约实现45%的增长。营养煲系列方面，我们预计公司营养煲系列表现基本持平。出口业务方面，截至10月26日，公司与SharkNinja(HongKong)累计已发生的各类交易的总金额为4.79亿元。从渠道的角度看，公司抓住线上需求快速增长的市场机会，同时积极拓展布局以ShoppingMall为代表的高价值新兴线下渠道。利润端：毛利率呈现一定下滑，公司合理控制期间费用率公司20Q3毛利率为28.36%，同比-3.99pct，净利率为8.69%，同比-1.35pct。