天风证券：苏泊尔（002032）-海外复苏外贸订单增势强，准则变动影响毛利率水平

苏泊尔(002032)事件：公司2020年前三季度实现营业收入133.05亿元，同比-10.68%；归母净利润10.81亿元，同比-13.43%；其中2020Q3实现营业收入51.17亿元，同比增长1.12%；归母净利润4.14亿元，同比增长1.01%。内销电器类产品带动增长，海外市场复苏外贸订单增势强公司前三季度营收同比为-10.86%。2020年1月1日公司开始执行“新收入准则”，如果将“年初至报告期末”的营业收入按“上年同期”的口径进行重算，则营业收入为140.08亿，同比-5.96%；Q3营收为53.58亿元，同比+5.88%。根据天猫数据，Q3苏泊尔品牌7、8、9月销额同比分别为25%、19%和34%，其中电器类产品销量增速良好。外销方面海外市场逐步复苏外贸订单呈现强劲增长。公司增加了与SEB的日常关联交易额度，在原有46.29亿的基础上新增8.5亿元，将年初关联交易额度上调至54.8亿元。虽然在Q2时国外疫情逐步加剧，国外各行业的产能受到严重影响。但Q3以来欧美市场消费需求开始逐步复苏，同时Q4圣诞、新年等销售旺季即将到来，国内各行业的外贸订单都出现超预期增长，因此公司也适