山西证券：恒立液压（601100）-下游需求旺盛业绩稳步增长，看好公司长期发展

恒立液压(601100)事件描述公司公布2020年三季报：公司实现营业收入53.23亿元，同比增长38.86%；实现归母净利润14.72亿元，同比增长60.50%；扣非后归母净利润14.76亿元，同比增长60.24%；基本每股收益1.13元。事件点评受益工程机械持续高景气及泵阀业务放量，公司收入稳步增长。疫情后，整个工程机械挖机行业整体保持高速增长态势。根据工程机械协会统计数据，2020年1-9月份，25家主机厂挖机销量数达23.65万台，同比增长32%，直接带动公司挖机油缸产品收入同比增长35%；泵阀业务下游市场份额持续提升，产线均满负荷运转，子公司液压科技泵阀收入同比增长94%。前三季度公司综合毛利率为42.25%，同比提高5.7个百分点。规模效应及合理内部控制提升公司整体盈利能力。受益于规模效应和产品结构的不断优化影响，前三季度产品综合毛利率达到42.25%，同比提高5.7个百分点；与此同时，公司内部管理成效卓越，销售费用率（-0.31%）和管理费用率（-1.93%）较去年同期均有所下降。研发费用仍保持高位，保证了公司的市场占有率稳步提升和技术领先优势。液压件国产替代空间大，长期