南京证券：海大集团：饲料业务稳健增长，养殖业务承压

海大集团(002311)业绩回顾:2023H1年公司实现总营收527.36亿元（同比+13.84%），饲料、农产品、原料贸易、动保分别贡献427.04/75.23/17.79/6.07亿元，同比增长17.34%/50.65%/-57.72%/-0.64%，综合毛利率8.86%，同比-0.1pct,各板块毛利率8.84%/6.99%/-0.23%/51.36%，同比变化-0.14pct/+0.47pct/-2.42pct/+4.78pct。归母净利11.00亿（同比+19.78%）。2023Q2,公司实现营业收入293.78亿元（+11.40%），归母净利润4.08亿元（-3.56%）。饲料业务：2023H1公司饲料销量1087万吨（含内销83万吨）同比增长12%，水产料/禽料/猪料对外销量同比增长+1%/8%/22%。水产料方面，公司特水料竞争力明显，同比增长19%；普水鱼行情低迷，出塘时间延后，投苗量减少，行业竞争激烈，同时公司进行内部团队机制调整，减少内部竞争，短期对业绩造成一定影响，普水料销量同比下降19%。由于鱼粉5月起价格上涨，通过原料替代配方降低成本，高档特水料利润增长，普