东方证券：航天电器（002025）-20Q3：营收增速快，业绩符合预期，收入中军民品占比和减值影响业绩

航天电器(002025)事件：公司发布2020年三季报。前三季度实现营收30.02亿元（+19.51%）；实现归母净利润3.07亿元（+3.67%）；Q3单季度实现营收11.24亿元（+25.90%）；实现归母净利润1.23亿元（+12.01%）。核心观点Q3单季度营收实现较快增长，业绩增速符合预期。前三季度公司营收30.02亿元（+19.51%）；归母净利润3.07亿元（+3.67%）。Q3单季度营收11.24亿元（+25.90%）；归母净利润1.23亿元（+12.01%）。公司前三季度订单饱满，特别是军品订单增长快，随着产品交付和收入确认，将对今年Q4和明年Q1增长奠定基础。业绩增速不及营收增速：主要受毛利率下降（民品收入占比提高）和信用减值影响。前三季度公司净利率（10.24%）略低于去年同期（11.80%），主要是由于（1）毛利率下降（2）资产减值前三季度近1个亿。前三季度公司毛利率为33.84%，低于去年同期36.77%，主要是由于（1）收入确认中低毛利民品占比提升（2）金价等原材料价格上涨。公司前三季度资产和信用减值共0.98亿元，也影响了公司业绩。按照公司下游客户特点（军